米勒维尼：我会做得小一些。赔得越多，我做得越小。如果我连续赔钱，那就可能表示整体市场状况不好。

 

瑞恩：我渐渐地做得越来越小。我会放慢脚步，尝试不要冲动地想要用一笔交易赚回之前亏损的钱。有时候，我甚至可能休息一下，暂停交易几天或几个星期。我会回头研究我的交易原则，检视其中有哪一些原则曾经在过去发挥作用。我也会进行自我检查，看看自己当下能不能保持专注以取得成功。你可以暂时离开市场，转向生活中的其他事物，直到专注能力恢复了，再回来交易。

 

赞格：如果我面对连续亏损，那么市场一定有问题；这时候，应该暂时退场，等待市场恢复正常行为时再重回交易。这个等待或许为期几个星期至几个月，或者更久，甚至暂停交易几年，也不是不可能的── 2000年3月至2003年3月就是一个例子，当时的纳斯达克指数跌去了80％的价值。

 

里奇：如果当时没有任何获利，或未实现利润，则我会开始减少交易数量或头寸规模，以降低风险。如果我买进4只股票，其中2只被止损出场，但另外2只的利润足以弥补亏损，那么我会继续留在场内；不过，我可能会缩减接下来几笔交易的规模，并且观察后续的市况。

 

 

米勒维尼：我的交易方式变得更精练，也加入了一些新的技术；但其中的95%维持不变。那就是供需法则的美妙之处，历久弥新。唯一有所添加的是回调结构（Pullback）的交易，但那也只是因为我开发了新的回调买进技术，让这种交易架构表现得更好。然而，这30年来，我的交易方法实际上并没有改变。

 

瑞恩：是的，我仍然在相同的价格形态买进，就跟初入行时一样。我的交易风格经历了一些微调。我还是进行突破的交易，但现在我也针对强力股在价格回调时买进。刚开始交易时，我只做突破买进。现在有很多股票往往在突破之后经历回调，然后再创新高。

赞格：今日市场上的价格形态，早在100年前就已明显存在，而且我相信同样的形态还会继续存在很多很多年。所以，没错，我今天所做的就跟我20年前所做的一样，而且我相当确定，在未来的20年，我仍然会以相同的方式交易。跟5年前比起来，我想我更懂得如何在崩盘或市场大幅下滑之前，抛出手上的持股。

 

里奇：嗯，对于多年来的交易方法是否经历重大改变，我想我无法多说，因为我不像各位那样，在市场上已累积了数十年的经验。不过，我常年追踪我的交易表现，就像我追踪价格走势图那样认真；所以我可以看到自己这些年来的交易有一些趋向。我可以肯定的一件事是，我发现特定时期的市场确实会出现不同的技术性特征。以52周高点突破或历史高点突破的买进为例，我觉得近期的交易变得很困难，但在过去某些时候，这类交易执行起来容易得多。部分原因显然跟我们目前所处的市场循环阶段有关；有时候，突破形态既明显又直接，有时候则倾向于失败。

 

问：说说你们每天的例行工作──这些年来是否有所改变或进化？

米勒维尼：跟我的交易方法一样，我的每日时程表基本上也没有什么改变。我通常在前一天晚上完成大部分的工作，所以隔天开盘时，我已经知道我该留意的是哪一只股票，也清楚哪一个价位最具吸引力。我在美国东部时间早上8点半坐上交易台。首先，我会查阅所有可能对我持股造成影响的盈余报告和新闻，我也会看看盘前的期货交易，大致掌握开盘时的可能市况。接着，我检视目前持有的头寸，调整止损点，并且设定价格提醒。针对我考虑买进的股票，我会设定好警示铃声，当股票接近我的目标买进价位时就会响起；至于止损出场的价位，也同样设置铃声。

 

问：相较于个人投资者，大户是否享有优势？有人说这是一场被操纵的游戏，你们怎么看？

米勒维尼：没有这回事！实际上，相对于大型基金或对冲基金的经理，散户投资者反而享有一项巨大优势，这一点主要跟市场流动性和交易速度有关。相较之下，大型机构开的是大游轮，散户投资者开的则是快艇，你认为何者更可能以机动制胜？在我的经验中，会说市场被操纵的，都是那些没有能力跑赢市场的人，他们因此认为击败市场是一件不可能的事。没有这回事！在股票市场，你要不创造财富，要不制造借口；但你不可能同时两者并行。所以，不要再制造借口，去创造财富吧。这一切的前提是：你必须相信，只要你有坚定目标，你是可以击败市场的。你不仅应该相信市场可以被超越，更要相信你确确实实做得到。

瑞恩：要操纵这个全世界最大的金融市场，需要动用的金钱何其多。那只不过是在为自己的低劣绩效寻找借口，也是退缩的迹象。大玩家的优势在于他们比较容易取得更多、更好的资讯。他们为了那些资讯所付出的金额不菲。但他们持有的资金也很庞大，导致无法灵活移动。如果个人投资者训练自己的眼光，让自己有能力察觉机构投资者正在买进，他就可以采取更快速的行动取得优势，抢在另一部分的机构买单成交之前买进股票。

赞格：“规模”是一把双面刃。散户远比大玩家更容易进出市场。然而，这些大玩家不时利用他们唾手可得的媒体资源，把小散户震荡出局。天花乱坠的故事与谎言，就是大玩家们最爱的手段。结果，小散户总是在头部买进、持有亏损头寸不放、在跌势中进场，或因为听信流言而支付过高价格，最后落得惨败，苦苦挣扎求存。散户的这类行为都是大玩家所乐见的，甚至是他们一手布署的。

里奇：首先我想说的是，“操纵”一词已经变成了一个极为暧昧又具有误导性的坊间用语。根据我的经验、我所看到的，以及我的研究所得，在当前的市场结构与造市者的活动之下，我认为所有交易者，包括大玩家，都处于劣势。尽管如此，造市者无法驱动市场的最终走向。他们可以使劲制造短期的走势，或左右个别的交易执行，但是，市场必然得在大型基金或机构交易者的驱动之下才真正启动。大玩家必须耗上好几天，甚至好几周，不断买进或卖出。相对于这些大玩家，个人交易者显然具备一大优势，因为他们进出市场的速度远远更快。所以，当市场条件改变时，他们也可以立即变更立场；对我来说，这是极大的优势。

问：即使以小资金开始交易股票，也可以致富吗？

米勒维尼：当然！大好机会一直都在，而且未来还有更多机会。手续费很便宜，资讯取得也变得更容易，市场的竞争将会更公平。这是成为股票交易者的大好时机。

瑞恩：这是肯定的。多年下来，复利的威力非常巨大。但你不可能只花一年就实现。关键在于正确地实践你的交易方法，不要着眼于资产价值。如果你确实付出努力、从错误中学习，并且维持自律，那就不用担心你的利润— 它们会自己好好地成长。

赞格：我的答案也是肯定的，但我奉劝交易新手先做小额交易，不要一开始就玩得太大。总之，只要你不断琢磨掌握时机和辨识交易架构的能力，并且坚守纪律，如果再加上每个晚上和每个周末的例行功课，那么，即使小小地开始也没关系；因为你掌握了真正的优势，你已经是万中选一的交易者。如果这个问题的答案是否定的，我今天就不可能会在这里了。

里奇：这完全取决于你对“致富”的定义。我不认为自己富有；然而，我成功让一个相对小额的账户成长得很好，从中赚取我的生活所需，而且取得很棒的风险调整后报酬。所以，从这个角度来说，我确实富有。不过，我还没有实现我的长期目标。如果我不相信市场可以提供理想的机会让资金增长，我就不会从事交易。所以，是的，当然可能。

 

问：你们认为一个全职上班的交易者仅仅利用收盘价资讯做交易，可能成功吗？

米勒维尼：可以的，但是追踪头寸和下单的工作会比较困难；因此你或许应该采用机械式的止损。幸运的是，今日的交易平台都拥有强大功能，能为交易者提供各式各样的选项。

瑞恩：可以。你或许以为全天坐在电脑屏幕前看着市场跳动是一件有趣的事，但我发现交易者的表现也可能因此受到损害。让我赚最多钱的交易，往往是那些中期或长期持有的头寸。对我而言，专注于长期图表也是上策，但不要陷入对冲交易。有时候，一个10分钟走势图上的波段看起来很可怕，但只要后退一步，从日线图或周线图上检视，就会发现那只是小事一桩。我有太多次这样的经验——因为着眼于短期时间框架上的波动而被震荡出局，错失了一个良好头寸。我认为，长期走势才能赚大钱。

赞格：今天，有很多人在全职工作以外交易股票而得到很好的成绩。智能手机已经把我们带到了另一个层次。如果你无法即时跟进每只股票价格跳动，你自然就会变得更挑剔，只选择与你交易风格真正契合的股票。但是，我仍然记得以前从事游泳池建造商的日子——我一手握着Quotrek ，那是大约1983年推出的一部传送即时报价和股市新闻的无线装置，另一手握着卡车的方向盘。就是当时那种义无反顾想要交易的驱力，造就了今天的我。

里奇：如果你所谓的成功是指长期稳定取得优于市场的风险调整后报酬，那么我的看法有所保留。如果你说的是为自己的投资组合选择几支好股票，然后就长期而言取得相当不错的成效，我认为那是可能的，只是大概只有极少数人能够做到。

我们发现，马克、瑞恩、赞格以及里奇等其他顶级交易员所谈及的思维和方法，对许多交易来说将是一个真实的藏宝库——那是众多交易者在他们得之不易的交易经验中，真实遇见的挑战与难题，以及交易者面对的知识缺口。这个宝库为我们提供一份极其详尽，而且涵盖面非常宽广的提问清单。